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日本央行的“震惊和敬畏”的设计师从刺激计划中退出

东京(路透社) - 日本央行上周发布了一项关于推动全球第三大经济体的激进计划超过五年,发出了一个安静投降的消息,承认它无法引发通货膨胀并退回旨在实现这一目标的措施。

文件照片:日本国旗在2016年9月21日在日本东京的日本银行大楼顶上飘扬.REUTERS / Toru Hanai /文件照片

领导日本央行远离其前所未有的资产购买和低利率或负利率计划的人是首先制定措施的人,银行副行长Masayoshi Amamiya。

最近开始青睐俄罗斯作曲家的古典音乐迷,Amamiya“弹奏钢琴,吉他和长笛,”一位认识他几十年的人说。

这位知情人士表示,与许多以前采取学术方针政策的央行领导人不同,Amamiya只是“试图创造新的东西”。

职业中央银行家的最新创造,一种解除他以前工作的大部分机制,已经悄然开发了将近一年。

路透社采访了十几位熟悉银行思路的人,这是第一次有人计划今年两次加息。

今年1月,市场动荡在宣布增加的情况下拉开了局面。 该银行随后希望在7月份发出更高的利率并在9月份提高利率,但疲弱的通胀数据也破坏了这一想法。

这两项计划都没有公布。

上周,央行采取了更为微妙的行动,推翻了部分政策,这些政策损害了银行业务,使日本债券市场陷入瘫痪,扭曲了股价,因为它们未能点燃健康的通胀。

这一举动代表了一个妥协的Amamiya与他的老板,银行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)建立起来,以安抚政策委员会的鸽派,并承诺在很长一段时间内保持低利率。

他挥动了一个关键的投票,副州长Masazumi Wakatabe,允许新政策向前推进,没有任何高级官员的怀疑。

“最近的步骤标志着黑田刺激计划的一个重要转折点,”一位消息人士称。 “通货膨胀主义者已成为少数派,这意味着日本央行变得更加强硬。”

内部人士表示,Amamiya在很大程度上制定了黑田最初成功的“震惊和敬畏”运动,现在可能更加关注自己的遗产。 日本央行拒绝对本文发表评论。

可持续刺激计划的路线图可以作为他自己在五年内接替黑田东彦成为州长的道路。

但是没有简单的答案。 再过几年的超低利率可能拖累疲弱的地区银行。 明确加息可能会引发日元不受欢迎的升值,这可能会使依赖出口的经济降温并使政治家感到愤怒。

“解除货币支持远比扩大货币支持困难得多,”日本央行前政策制定者表示,他与现任央行行长保持密切联系。

迫在眉睫的背景是顽固的事实,即低利率没有做任何事情来推动通胀走向央行2%的目标。

“日本央行的每个人都知道他们现在所做的事情是非常激进的,需要在某个时候进行修正,”另一位消息人士说。

先生。 日本央行

被称为“先生 日本央行“由央行监管机构创新大部分银行近期大胆的货币宽松工具,62岁的Amamiya将其职业生涯的大部分时间都花在了货币事务部门,该部门起草政策和演讲。

他坦诚,脚踏实地的风格赢得了他与强大的政治家和企业高管的紧密联系,帮助他进入中央银行的第二高位。

但是,即使是政治上精明的Amamiya也被公众强烈反对所掩盖,因为该银行急需保护脆弱的经济免受日元走强的影响,于2016年1月将短期利率推低至零以下。

这一举动被证明是一场灾难。

早在三年前,由于率先开展黑田刺激的激进刺激计划而获得赞誉的奄美市获得了银行高管的每日访问,他们对低债券收益率感到愤怒。

在他的指导下,官僚们很快就挤在日本东京银行东京总部七楼会议室,寻找方法来支持远低于他们所拍摄水平的收益率。

他们的头脑风暴导致了一项称为收益率曲线控制的政策,该政策将短期利率保持为负,并将长期利率控制在零附近。

该政策是第一个精心设计的工具,旨在解除黑田的大规模资产购买计划。

它使银行免于购买固定数量债券的义务,使其能够稳步减缓债券购买量,大约是其松散承诺的一半 - 足以使收益率接近于零。

“在某种程度上,它回归正统的货币政策,将利率目标作为一种政策工具,”第三位消息人士说。 “这是政策正常化的第一步。”

僵局

到2017年中期,日本央行官员们在经济强势的鼓舞下,正在悄悄地考虑如何为未来的加息做准备。

第一个暗示出现在11月,当时黑田东彦提到了“逆转率”的学术概念 - 中央银行降息对经济造成的影响。

信号也开始从董事会成员中逐渐流出,如铃木仁(Hitoshi Suzuki),他在2月呼吁增加以应对刺激措施的成本上升。 前学者Makura Sakurai在5月份警告称,政策过于宽松,不能过度刺激需求。

在银行董事会于7月召开会议后,在一次试图提高利率之后,成员们仍然对那些担心长期宽松政策成本上升的人和那些反对从多年来彻底退出政策的人迅速退出的人深感不满。

但是,由于通胀数据显示第二次加息是不可能的,因此黑田和奄美提出了一项吸引双方的提案。

为了安抚通货膨胀主义者,该银行首次部署了“前瞻性指引”,让市场了解利率将在多长时间内的位置。

该指引承诺维持低利率。 但消息人士称,一旦条件允许增加,该消息可能会被调整,使其成为政策正常化的工具。

日本央行还创造了减少资产购买的空间,称它将“灵活地”购买。负利率将适用于较小的储备,稀释其影响并取悦商业银行。

东海东京研究所首席经济学家Hiroaki Mutou表示,“日本央行成功调整政策计划,该政策计划并未对市场产生重大影响,但为政策利率提供了一个工具,前瞻指引,以及未来紧缩政策。”

在公告发布后日元走弱,上周日本国债收益率触及1-1 / 2年高点,因为投资者测试了日本央行允许市场更自由行动的新承诺限制。

幻灯片(2图片)

Amamiya表示,银行没有固定利率的固定时间表,可能需要采取更多措施来应对部分经济体的宽松成本上涨。

然而,一些评论家表示,最近的举动已经显示出绝望的迹象。

“还不清楚日本央行真正想做什么,”其中一位消息人士表示。 “令人怀疑的是,最新举措对银行有多大帮助。 唯一清楚的是,由于缺乏政策工具,日本央行陷入僵局。“

Stanley White和Tetsushi Kajimoto的补充报道; 由Gerry Doyle编辑

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